豬市全年虧損創(chuàng)歷史記錄 資本驅(qū)動(dòng)型慘痛升級(jí)進(jìn)入新一輪豬周期

2014年的中國(guó)生豬市場(chǎng)總結(jié)一句話概括為：生豬市場(chǎng)全年虧損創(chuàng)歷史記錄，資本驅(qū)動(dòng)型慘痛升級(jí)進(jìn)入新一輪豬周期。

生豬市場(chǎng)如我們?nèi)ツ昴陥?bào)所預(yù)測(cè)，淘汰過剩產(chǎn)能進(jìn)度拖至第3年，虧損程度也超2013年，過剩產(chǎn)能終于通過創(chuàng)紀(jì)錄的全年虧損的慘痛方式而被淘汰。虧損程度也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的-350元/頭左右。??

2014年全年養(yǎng)豬盈利水平為虧損158元，打破之前2006年年均虧損22元的歷史記錄，豬糧比價(jià)全年平均只有5.2：1左右。與豬價(jià)低迷形成對(duì)比的是玉米價(jià)格在2014年8、9月份創(chuàng)出歷史新高達(dá)到2.8元/公斤，使養(yǎng)豬業(yè)雪上加霜。但卻一定程度上導(dǎo)致了仔豬補(bǔ)欄低迷，推動(dòng)了過剩產(chǎn)能的淘汰。對(duì)2015年的生豬市場(chǎng)有利。

在經(jīng)歷了有史以來虧損最為嚴(yán)重、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次虧損過后。積蓄了數(shù)年導(dǎo)致的嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能終于被淘汰，但也只是剛好淘汰，缺口并不大。即使這樣，養(yǎng)豬業(yè)基本也可告別2012年開始的長(zhǎng)達(dá)3年的低迷期。

一、2014年soozhu預(yù)測(cè)走勢(shì)與實(shí)際走勢(shì)吻合度分析

在2013年底我們發(fā)布的年度報(bào)告中我們分析預(yù)測(cè)：“近年生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)模化速度明顯加快，以及外埠資本的大量流入，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能過剩，同時(shí)由于抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提高，淘汰過剩產(chǎn)能的節(jié)奏明顯被拉長(zhǎng)。2012年出現(xiàn)了虧損，未出現(xiàn)淘汰，2013年也如此，現(xiàn)在只能寄希望于2014年來完成淘汰過剩產(chǎn)能了。這一轉(zhuǎn)變直接帶來的結(jié)果便是生豬市場(chǎng)波動(dòng)從以往的3-4年一個(gè)大周期，過渡到了每年夏季淡季虧損、冬季旺季盈利，一年一個(gè)小周期?！?/span>2014年可能成為近3年來虧損最為嚴(yán)重的一年，也最有希望完成淘汰過剩母豬，從而結(jié)束自2010年開始的大周期+小周期，從而進(jìn)入新一輪豬周期。”

目前來看，2014年生豬市場(chǎng)的走勢(shì)幾乎如我們一年前所分析預(yù)測(cè)，2014年的虧損程度不僅超2013年，而且創(chuàng)下了虧損程度最深、時(shí)間最長(zhǎng)的歷史記錄。而其原因正是一年前我們所分析的，資本推動(dòng)型的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，此外豬肉需求的“擠泡沫”加劇了產(chǎn)能過剩的程度。

從全年12個(gè)月的預(yù)測(cè)走勢(shì)和實(shí)際走勢(shì)吻合度看，2014年年初的下跌明顯較預(yù)測(cè)早了近1個(gè)月，而且實(shí)際豬價(jià)也并未漲至預(yù)測(cè)的高度。之后的走勢(shì)如我們所預(yù)測(cè)開始暴跌，底部出現(xiàn)的時(shí)間與我們預(yù)測(cè)的一致，為4月份，低點(diǎn)的價(jià)位較我們預(yù)測(cè)的低了近0.3元/斤左右。但上漲的時(shí)間仍比我們預(yù)測(cè)的提前了2個(gè)月左右。之后的反彈如我們所預(yù)測(cè)的，但年底的價(jià)位明顯較預(yù)測(cè)的偏低。主要原因是今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和豬肉消費(fèi)需求較去年再次小幅下降。

整體來看，全年12個(gè)月1、5、12月份的豬價(jià)與預(yù)測(cè)偏差較大，其他時(shí)間與預(yù)測(cè)吻合度較高，全年吻合度約為75%左右。較去年80%的吻合度略有下降。

二、2014年全國(guó)生豬市場(chǎng)分析回顧

?1、豬糧比價(jià)走勢(shì)分析

2014年全國(guó)豬糧比價(jià)同樣創(chuàng)近15年來之最。全年平均水平為5.19：1，較去年的6.11：1下降幅度巨大。全年處于深度虧損線5：1附近，中度虧損線5.5：1以下。

2014年1月5日，豬糧比價(jià)跌破6：1盈虧均衡線進(jìn)入虧損，10天后的春節(jié)前一周1月14日便跌破5.5：1中度虧損線。2月20日跌破5：1深度虧損紅色預(yù)警線，進(jìn)入深度虧損區(qū)域。4月10日左右跌至全年最低點(diǎn)4.3：1左右。遠(yuǎn)超2013年的最底部4月10日左右的4.9：1。

之后雖然豬糧比價(jià)與豬料比價(jià)同樣保持震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，但卻并未像豬料比價(jià)一樣在8月下旬沖破盈虧均衡線進(jìn)入盈利區(qū)兩周左右，而是由于玉米價(jià)格期間暴漲并創(chuàng)歷史新高，而導(dǎo)致全年豬糧比價(jià)都在6：1以下。直至10月份后才保持在5.5：1的中度虧損線附近震蕩，距離6：1的盈虧均衡線還有一定距離，并一直持續(xù)至12月份。

全年來看，除第1、2周豬糧比價(jià)在6：1以上外，均處于6：1以下。而且處于深度虧損紅色預(yù)警線5：1以下共有16周即累計(jì)4個(gè)月左右。處于中度虧損黃色預(yù)警線5.5：1以下共42周，即全年80%左右的時(shí)間生豬市場(chǎng)都處于中度虧損和深度虧損區(qū)域。史上罕見！.

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2014年全國(guó)自繁自養(yǎng)出欄頭均全年平均盈利水平僅為-158元，創(chuàng)歷史之最！之前全年平均水平為虧損的只有2006年的-22元。從未出現(xiàn)過年均虧損100元以上的情況。較歷史盈利最高的2011年的537元、2007年的420元、2008年的469元簡(jiǎn)直是天壤之別。

從月度變化來看，全年虧損程度最深的月份為4月達(dá)到-347元，其次為3月份的-308元。在-200元至-300元之間的月份只有2月份的-215元。在-150至-200元之間的為5、6月份，分別至-163元和-178元。

自8月份后，虧損程度明顯減輕尤其是8、9月份已經(jīng)來至成本線附近，但9、10、11連續(xù)3個(gè)月小幅震蕩下跌，且保持在-100元左右的微虧狀態(tài)。但由于8月份前已經(jīng)的7個(gè)月虧損深度較深，大多數(shù)養(yǎng)豬場(chǎng)戶資金鏈已經(jīng)在9月份后無力支撐下去。因此，即使9月份后的虧損即使只有-100元左右，但資金鏈斷裂的養(yǎng)豬場(chǎng)戶數(shù)量卻大幅增加，淘汰母豬的幅度較大。

?3、出欄肉豬價(jià)格走勢(shì)分析

2014年全國(guó)出欄肉豬年度均價(jià)為12.66元/公斤，相較于去年的14.3元/公斤，下跌11.47%。其中瘦肉型豬年均價(jià)為13.11元/公斤、良雜型肉豬為12.67元/公斤，土雜豬為12.23元/公斤。整體趨勢(shì)與2013年高度相似，但總體水平低12%左右。

2014年全國(guó)出欄肉豬價(jià)格（瘦肉型、良雜、土雜豬三者均價(jià)）的年度最高點(diǎn)出現(xiàn)在8月23日，達(dá)到14.76元/公斤，此時(shí)瘦肉型豬價(jià)格達(dá)到了15.16元/公斤，即7.6元/斤左右，但在15元/公斤以上僅保持了10天左右，從8月20日至8月29日。

2013年12月初豬價(jià)（瘦肉型、良雜、土雜豬三者均價(jià)）便從15.5元/公斤的價(jià)位開始進(jìn)入下跌通道，并持續(xù)加速，至2014年1月1日時(shí)已跌至14.6元/公斤。之后一路下跌至4月初便跌至10元/公斤左右，并在此價(jià)位保持至4月底，其中4月15日-20日跌破10元/公斤至9.9元/公斤。4月底5月初開始一波詭異的暴漲，從4月27日的10.2元/公斤至5月15日的13.1元/公斤，不到20天時(shí)間上漲了近30%。但僅保持了不足一周時(shí)間，又再次轉(zhuǎn)入下跌直至7月初至12元/公斤。

自7月初又開啟第二波反彈，并持續(xù)至8月底9月初，從12元/公斤漲至14.76元/公斤，此波上漲剛好漲至成本線附近，走出虧損。此時(shí)若不再下跌，生豬市場(chǎng)便可擺脫虧損，2014年虧損的時(shí)間也可定格在8個(gè)月左右。

但由于產(chǎn)能過剩的背后是生豬產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，大量資本進(jìn)入養(yǎng)豬業(yè)致使產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的同時(shí)也大大增強(qiáng)了行業(yè)地扛虧損的能力，8個(gè)月的虧損根本無法淘汰嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能。加之宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣致使需求異常疲軟，9月份開始豬價(jià)再次進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月以上的緩慢震蕩下跌，并一直持續(xù)至12月份，截止12月10日左右，豬價(jià)已至13.3元/公斤左右，瘦肉型豬至13.6元/公斤，僅比4月份的最低點(diǎn)10元/公斤左右累計(jì)上漲35%左右。

?4、仔豬價(jià)格走勢(shì)分析

2014年全國(guó)仔豬價(jià)格（三元仔豬與良雜仔豬均價(jià)）年度均價(jià)為19.92元/公斤，較去年的25.13元/公斤下跌20.73%。跌幅明顯高于出欄生豬價(jià)格的同比跌幅。不過仔豬價(jià)格全年的走勢(shì)與2013年的走勢(shì)同樣較為相似。唯一較為明顯的不同是，2013年仔豬價(jià)格自5月份開始一路上漲至9月初才轉(zhuǎn)入下跌，而且累計(jì)漲幅近50%，而今年雖然5月份也隨豬價(jià)開始反彈，但卻剛出現(xiàn)上漲便遭玉米價(jià)格暴漲遏制，仔豬價(jià)格開始下跌，而且9月份以后加速下跌。

2014年全國(guó)仔豬價(jià)格全年走勢(shì)呈明顯的“弓”型走勢(shì)，最高點(diǎn)出現(xiàn)在6月初和8月底，三元仔豬和良雜仔豬均價(jià)達(dá)到23.65元/公斤左右，此時(shí)三元仔豬價(jià)格達(dá)27元/公斤左右。最低點(diǎn)出現(xiàn)在2月初達(dá)到16.8元/公斤左右，三元仔豬跌至19元/公斤左右。同時(shí)12月初仔豬價(jià)格也再次接近這一低點(diǎn)，部分地區(qū)30斤左右的仔豬價(jià)格已跌至200元/頭左右。

2014年仔豬價(jià)格的低迷程度明顯強(qiáng)于生豬價(jià)格，其主要原因除了5-8月份期間玉米價(jià)格的大幅暴漲致使育肥豬養(yǎng)殖成本急劇上升，而抑制補(bǔ)欄外，生豬市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月的虧損是9月份后仔豬價(jià)格再次觸底的主要原因。

由于仔豬價(jià)格主要影響因素除了仔豬的供應(yīng)即母豬存欄量和仔豬成活率外，主要靠補(bǔ)欄積極性，而仔豬補(bǔ)欄積極性除了受當(dāng)期生豬價(jià)格和盈利水平的影響外，長(zhǎng)期的虧損致使大部分養(yǎng)豬場(chǎng)戶的資金在“持久戰(zhàn)、消耗戰(zhàn)”中被消耗殆盡，根本無力補(bǔ)欄。致使在年末豬肉需求旺季即將到來時(shí)，仔豬價(jià)格卻再次接近年初谷底。而此時(shí)生豬價(jià)格較4月的谷底已經(jīng)高出35%左右。

由于仔豬價(jià)格直接關(guān)系到母豬的養(yǎng)殖盈利情況，因此，低迷的仔豬價(jià)格對(duì)淘汰過剩產(chǎn)能非常有利。2013年生豬市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)5個(gè)多月的虧損中并未出現(xiàn)淘汰過剩產(chǎn)能的原因便是2013年仔豬價(jià)格較高，養(yǎng)殖母豬效益較好，無動(dòng)力淘汰母豬。

?5、二元母豬價(jià)格走勢(shì)分析

2014年全國(guó)二元母豬價(jià)格走勢(shì)終于走出了持續(xù)了近3年的高價(jià)平穩(wěn)，先大幅下跌后小幅反彈后再次下跌。全年均價(jià)1508，較2013年的1716元/頭、2012年的1728元/頭、2011年的1747元/頭，整體下跌了兩個(gè)臺(tái)階，同比跌幅12.12%。種豬行業(yè)也由此告別持續(xù)了3年的黃金期，進(jìn)入微利期。

全年二元母豬價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在年初的1月和年中的8月，年初保持在1650元/公斤，之后隨著豬價(jià)的暴跌以及深度虧損，母豬補(bǔ)欄受到制約，淘汰開始增加，母豬價(jià)格也隨之在4月份來到全年低點(diǎn)，最低點(diǎn)在4月17日的1330元/頭，較2010年6月份的低點(diǎn)1250元/頭仍有近100元價(jià)差。但隨后隨著豬價(jià)的上漲，二元母豬價(jià)格也開始反彈，并于8月20日前后漲至1670元/頭，之后隨著豬價(jià)和仔豬價(jià)格的下跌，再次回到1500元/頭，并保持至12月份。

總體來看，2014年全年二元母豬價(jià)格較上一輪虧損期及完成了淘汰過剩產(chǎn)能的2010年均價(jià)1380元/頭仍略微偏高，但考慮到成本上漲因素，以及相對(duì)于2011、2012、2013年連續(xù)3年的1700元以上的價(jià)位，基本達(dá)到了預(yù)期，即促使過剩產(chǎn)能的淘汰。

后備二元母豬價(jià)格和淘汰老母豬價(jià)格是目前我國(guó)生豬市場(chǎng)中唯一能夠相對(duì)準(zhǔn)確的反映出母豬存欄量變化的指標(biāo)。對(duì)遠(yuǎn)期生豬市場(chǎng)的變化走勢(shì)有著極其重要的作用。

近幾年來生豬市場(chǎng)的周期變化規(guī)律與以往發(fā)生了很大的變化，但正是因?yàn)槲覀兪冀K遵循母豬存欄決定生豬供應(yīng)，生豬供應(yīng)決定豬周期的規(guī)律，成功的預(yù)測(cè)了豬周期打破以往規(guī)律出現(xiàn)2013年的虧損和2014年的深度虧損。

在2013年的年報(bào)中，我們分析到：“連續(xù)兩年50-60公斤左右的長(zhǎng)大二元后備母豬價(jià)格都保持在1600-1800元/頭的狹窄空間里平穩(wěn)波動(dòng)。由于其成本線在1400元/頭以下，因此種豬行業(yè)已經(jīng)保持了2011、2012、2013年連續(xù)3年的較好盈利……連續(xù)3年的補(bǔ)欄已經(jīng)致使全國(guó)生豬供應(yīng)逐年遞增的局面，其反映在豬價(jià)變化上便是連年下跌，盈利水平連年大幅縮水。也正是基于此我們?cè)?011年底發(fā)布年度報(bào)告時(shí)預(yù)測(cè)2012年豬價(jià)將大幅下跌，2012年底年度報(bào)告預(yù)測(cè)2013年將繼續(xù)下跌，并出現(xiàn)深度虧損……而2013年全年的母豬存欄變化已經(jīng)非常清晰，全年母豬補(bǔ)欄量大于淘汰量基本沒有爭(zhēng)議。2014年的生豬市場(chǎng)比2013年還要低迷基本已是80%以上的大概率事件。”

長(zhǎng)期以來，生豬市場(chǎng)所謂的豬周期理論“3年左右一個(gè)周期”，其主要決定性因素便是來自于生豬存欄變化3年左右一個(gè)周期，因?yàn)樾枨笞兓芷跒橐荒曜笥?，若是需求周期決定豬周期，則一個(gè)周期的時(shí)間應(yīng)為一年左右。存欄變化3年左右一個(gè)周期源頭上便來自于母豬存欄的變化周期為3年左右。而決定母豬存欄變化的因素便來自于生豬價(jià)格和盈利水平的變化，以此來決定補(bǔ)欄和淘汰。

但不同階段價(jià)格和盈利的差異對(duì)母豬補(bǔ)欄和淘汰的影響并非一成不變。豬價(jià)高、盈利水平高不一定就會(huì)帶來母豬的瘋狂補(bǔ)欄，因?yàn)檫€有疫病風(fēng)險(xiǎn)在威脅養(yǎng)豬生產(chǎn)，例如2006-2007年的藍(lán)耳病，嚴(yán)重影響了母豬的補(bǔ)欄，使母豬補(bǔ)欄啟動(dòng)的時(shí)間較生豬市場(chǎng)走出虧損進(jìn)入盈利的時(shí)間晚了半年以上，導(dǎo)致當(dāng)年豬周期的上漲期從2006年的6月一直持續(xù)至2008年4月，達(dá)到了罕見的近2年時(shí)間。同時(shí)，豬價(jià)低、盈利水平低也不一定就會(huì)帶來母豬存欄的下降，因?yàn)橘Y金實(shí)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力決定了何時(shí)資金鏈斷裂，這是可以隨著產(chǎn)業(yè)的升級(jí)而變化的。這一切都是可變的，并非一成不變的規(guī)律！

豬周期變化中不變的規(guī)律是母豬存欄變化對(duì)生豬供應(yīng)變化的間隔時(shí)間，因?yàn)檫@是由生理周期所決定的。即：母豬的妊娠周期、發(fā)情周期、哺乳周期、育肥周期。無論是否有疫情，無論資金實(shí)力是否強(qiáng)，生理周期無法改變。因此，從母豬存欄開始增加到生豬供應(yīng)開始增加的間隔時(shí)間和母豬存欄開始下降到生豬供應(yīng)開始下降的時(shí)間間隔，是生豬市場(chǎng)變化中唯一不變的規(guī)律。

也正是辨清了豬周期變化中可變的和不變的因素，我們?cè)陬A(yù)測(cè)豬價(jià)變化的時(shí)候拋棄了所謂的“3年左右一個(gè)周期”的周期論。在2013年虧損過后，我們依然預(yù)測(cè)2014年會(huì)虧損更深。因?yàn)?，在沒有實(shí)現(xiàn)人造豬肉之前，豬肉的供應(yīng)完全由母豬決定！

?6、生豬需求變化趨勢(shì)分析

由于自2012年 “八項(xiàng)政策”開始實(shí)施后，對(duì)餐飲浪費(fèi)及公務(wù)消費(fèi)造成了空前的影響，餐飲業(yè)增速明顯開始下降。豬肉消費(fèi)也受其影響開始了“擠泡沫”過程。因餐飲消費(fèi)的豬肉占豬肉總消費(fèi)的30%左右，其下降幅度又在20%以上，因此，豬肉消費(fèi)需求總體上被擠出了5%-10%的泡沫。致使本已過剩的產(chǎn)能再次被擴(kuò)大。

三、2015年全國(guó)生豬市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)

根據(jù)前文對(duì)母豬存欄、總存欄及需求的變化形勢(shì)分析，不難看出，2014年中國(guó)生豬市場(chǎng)經(jīng)歷了有史以來虧損最為嚴(yán)重、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次虧損。但由于近些年大量外埠資本進(jìn)軍養(yǎng)豬業(yè)，在致使行業(yè)總產(chǎn)能大幅增加的同時(shí)，也大大增強(qiáng)了全行業(yè)抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，在出現(xiàn)虧損的時(shí)候普遍先選擇保持存欄穩(wěn)定，同時(shí)尋找資金后盾，而不是壓縮產(chǎn)能、減少存欄、減輕資金壓力。

直到全行業(yè)資金鏈實(shí)在無以為繼的時(shí)候才會(huì)選擇壓縮產(chǎn)能、減少存欄。這也是導(dǎo)致生豬市場(chǎng)連續(xù)3年低迷，并逐年虧損加深、時(shí)間拉長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)背景。

但無論如何2014年貫穿全年的虧損時(shí)長(zhǎng)、最深近400元/頭的虧損深度，以及4-8月份的玉米價(jià)格暴漲、9-12月的豬價(jià)緩慢下跌，都將整個(gè)生豬產(chǎn)業(yè)過剩的產(chǎn)能基本淘汰。但此過程極其慘烈，無數(shù)的養(yǎng)豬場(chǎng)戶在12個(gè)月的漫長(zhǎng)虧損中，先經(jīng)歷了暴跌，并連續(xù)跌破心理底線，在4月份時(shí)幾近絕望，但5月份的暴漲又帶來驚喜、看到希望，但隨后又再次下跌，繼續(xù)絕望。7月份開始的上漲曾讓全行業(yè)看到黎明的曙光，但玉米價(jià)格的暴漲讓豬價(jià)的上漲打了五折。最后，9月份開始緩慢下跌猶如最后高舉的鈍刀，在12月份需求旺季到來前一點(diǎn)點(diǎn)一批批將無數(shù)養(yǎng)豬場(chǎng)戶送上了不歸路。

這一切都是2008年開始的資本驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路所導(dǎo)致的后果！而豬肉消費(fèi)“擠泡沫”讓這過程變得更加慘烈。這種產(chǎn)業(yè)劇痛經(jīng)歷了2013年和2014年連續(xù)兩年的調(diào)整后，在2014年底已經(jīng)趨于清晰。相對(duì)過剩的產(chǎn)能基本被淘汰，而且產(chǎn)能下降還將繼續(xù)，有望持續(xù)至2015年中。

2015年的生豬供應(yīng)有望從年初一直下降至年末，供應(yīng)持續(xù)減少、供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，豬價(jià)持續(xù)上漲。我們預(yù)測(cè)，2015年的生豬供需缺口有望從年初的基本均衡一直擴(kuò)大至年末的10%以上，其對(duì)應(yīng)的豬價(jià)可能是上半年走出虧損，但保持在成本線附近微利狀態(tài)，豬價(jià)在6.5-7.5元/斤區(qū)間窄幅波動(dòng)，春節(jié)后豬價(jià)有望再次回到6.5-7元/斤，并保持至5月份前后。

之后豬價(jià)開始發(fā)力上漲，至2015年末有望震蕩漲至8-8.5元/斤。全年呈現(xiàn)上半年低、下半年高的對(duì)號(hào)“√”走勢(shì)。全年平均價(jià)格有望達(dá)到7.5元/斤。

若發(fā)生較為嚴(yán)重的疫情，則后期豬價(jià)有望突破9元/斤。以目前的存欄及需求情況看，2015年生豬市場(chǎng)的由基本均衡向緊平衡，再向略微缺口轉(zhuǎn)變。像2007年、2008年、2011年一樣的暴漲、暴利很難在明年出現(xiàn)。盡管2014年的生豬市場(chǎng)是有史以來最為“寒冷”的。

生豬市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入新一輪豬周期的周期性上漲期，此輪豬周期的高點(diǎn)可能在2016年，2015年全年處于新周期的上漲期，但過程可能較為平緩，缺乏爆發(fā)力，而且上漲幅度也明顯不如2007、2011年。100-200元/頭的均衡盈利便已達(dá)到預(yù)期。

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